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特厚鋼板零割我國(guó)逆變焊機(jī)的比例將達(dá)到60

　　發(fā)布時(shí)間:2011年02月24日 16:40進(jìn)入復(fù)興論壇來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

　　逆變焊機(jī)企業(yè)。主要產(chǎn)品是逆變手工直流焊機(jī)、半自動(dòng)氣保焊機(jī)、氬弧焊機(jī)，是國(guó)內(nèi)自動(dòng)化焊機(jī)企業(yè)，逆變手工焊機(jī)是目前的主流產(chǎn)品，占收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的43%，半自動(dòng)氣保焊機(jī)是未來(lái)的主要發(fā)展目標(biāo)，有望成為增長(zhǎng)快的業(yè)務(wù)，焊接小車遠(yuǎn)景很好，目前在收入占比中很小，短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)影響較小。產(chǎn)品綜合毛利率在27%左右。

　　焊接設(shè)市場(chǎng)廣泛。焊割設(shè)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑、機(jī)械制造、造船、鋼結(jié)構(gòu)、車輛制造、電建、管道、化建、鍋爐、橋梁等各行各業(yè)，是金屬材料應(yīng)用過(guò)程中不可或缺的連接方式，全球大約60%的鋼材需要焊接。中國(guó)目前焊割設(shè)總市場(chǎng)份額200億左右，企業(yè)約900家，年產(chǎn)值幾百萬(wàn)的有幾百家，行業(yè)集中度不高，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)淘汰率高，每年新進(jìn)入企業(yè)與淘汰企業(yè)較多，09年收入3.87億，2010年有望達(dá)到6個(gè)億，在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額處于位置，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年將獲得較快增長(zhǎng)動(dòng)力，市場(chǎng)份額有望持續(xù)增加。

　　逆變焊機(jī)替代傳統(tǒng)焊機(jī)趨勢(shì)明顯。逆變焊機(jī)與傳統(tǒng)焊機(jī)的主要區(qū)別在于把普通市電經(jīng)整流后再逆變?yōu)楦哳l電流，逆變焊機(jī)具有體積小、重量輕、高效節(jié)能、動(dòng)特性好、電流穩(wěn)定性高的優(yōu)點(diǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家逆變焊割設(shè)占弧焊設(shè)的比例達(dá)到60-70%，我國(guó)目前僅占30%，替代過(guò)程正在發(fā)展中，預(yù)計(jì)6-7年內(nèi)，我國(guó)逆變焊機(jī)的比例將達(dá)到60%以上，年均增長(zhǎng)率將達(dá)到20%。

　　銷售方式好，現(xiàn)金流充足由于產(chǎn)品數(shù)量大，單價(jià)低，采用代銷方式，對(duì)經(jīng)銷商銷售一般采取款到發(fā)貨的銷售方式，這在焊割設(shè)行業(yè)內(nèi)是不多見(jiàn)的，盡管高讓利拉低了綜合毛利率(27%)，但推動(dòng)了銷售額快速增長(zhǎng)，且銷售收款良好，保持了良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

　　技術(shù)持續(xù)進(jìn)步。將繼續(xù)加大研發(fā)投入，雖然可能短期內(nèi)提高研發(fā)、管理費(fèi)用，但有利于的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)和持久的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　估值與投資建議：我們預(yù)計(jì)瑞凌股份10、11、12年業(yè)績(jī)分別可達(dá)到0.80、1.15、1.44元，以11年40倍PE估值，合理價(jià)值約45.00元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　逆變焊割設(shè)應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)個(gè)各個(gè)領(lǐng)域，受宏觀經(jīng)濟(jì)特別是機(jī)械、鋼鐵、建筑、車輛、造船、橋梁等領(lǐng)域影響較大，如果宏觀經(jīng)濟(jì)整體下滑，逆變焊割設(shè)不可避免地受到不利影響。
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